Официальные цифры говорят убедительнее любых пресс-релизов.
В 2025 году доходность пенсионных активов под управлением Национального банка составила 7,43%, а инфляция - 12,30%. Разрыв - минус 4,87 процентного пункта. Реальная доходность, рассчитанная с учётом сложного процента, - около минус 4,3%.
За период с сентября 2025-го по август 2026 года доходность составила 6,17% при инфляции 9,82%. Реальный результат - примерно минус 3,3%.
За январь–август 2026 года - 4,20% доходности против 6,40% инфляции. Реальная доходность - около минус 2,1%.
Это не означает, что деньги исчезли со счетов. Это означает другое: их покупательная способность сокращается.
На счёте тенге может стать больше, но товаров и услуг на них можно купить меньше.
ЕНПФ справедливо напоминает, что пенсионные инвестиции нужно оценивать на длинном горизонте. Действительно, один слабый год ещё не доказывает провала всей системы. Более того, по данным самого фонда, накопленная доходность с 1998 года пока превышает накопленную инфляцию. Но человек выходит на пенсию не в «среднем за тридцать лет», а в конкретный момент - и именно тогда реальная стоимость его накоплений имеет решающее значение.
На этом фоне особенно тревожно выглядит изменение правил.
С сентября 2026 года гражданам разрешено передавать частным управляющим инвестиционным портфелем до 100% пенсионных накоплений. Это добровольный выбор, а не автоматическая передача денег. Активы при этом остаются в системе ЕНПФ и не становятся собственностью управляющей компании.
Но с 2027 года прежняя государственная компенсация разницы между фактически внесёнными взносами с учётом инфляции и суммой накоплений отменяется. Государство гарантирует только сохранность номинально внесённых обязательных взносов - без защиты их покупательной способности.
Частные управляющие обязаны компенсировать отставание от установленного минимального показателя доходности. Однако этот показатель - не инфляция и не гарантия сохранения реальной стоимости денег. Если весь рынок покажет слабый результат, минимальная планка также может оказаться ниже роста цен.
Поэтому сравнение пенсионных накоплений с банковским депозитом некорректно. По депозиту заранее определены условия вознаграждения и действует отдельная система гарантирования. Пенсионные активы инвестируются на рынке, их доходность не фиксирована, а инвестиционный риск в конечном счёте всё сильнее переносится на самого вкладчика.
Нам предлагают «свободу выбора», но свобода без понятной ответственности управляющих, прозрачного сравнения результатов и защиты от инфляции легко превращается в пенсионную рулетку.
Управляющий получает комиссию. Финансовый рынок получает долгосрочные деньги. Государство сокращает свои обязательства. А гражданин получает право самостоятельно выбрать, кто именно будет рисковать его будущей пенсией.
Как в казино: правила устанавливает заведение, комиссию оно получает при любом результате, а проигрыш остаётся игроку.
Главные вопросы к государству просты:
- Почему обязательные пенсионные взносы больше не защищаются от инфляции?
- Почему показатель эффективности управляющих не привязан к реальной доходности?
- Кто возместит потери, если собственных средств частного управляющего окажется недостаточно?
- Почему гражданам предлагают выбирать риск, не предоставляя простого и объективного сравнения комиссий, доходности и просадок всех управляющих?
Речь идёт не просто о процентах в таблице. Речь идёт о том, какую пенсию человек действительно сможет получить с учетом своих накоплений.
Автор - кандидат экономических наук, начальник управления науки КРУ им. Ахмет Байтұрсынұлы, член Общественного совета Костанайской области