Национальный банк Казахстана 23 октября объявит очередное решение по базовой ставке. Большинство аналитиков ожидают её снижения с 16,25 до 16 процентов годовых, однако регулятор может взять паузу из-за инфляционных рисков и замедления экономики. Чего ждут эксперты и как на решение может повлиять курс теңге - в материале Tengrinews.kz.
Сейчас базовая ставка в Казахстане составляет 16,25 процента годовых, а процентный коридор - от 15,25 до 17,25 процента. 23 октября Нацбанк объявит седьмое в этом году решение по базовой ставке. На трёх предыдущих заседаниях подряд регулятор снижал базовую ставку. Изменит ли Нацбанк на этот раз вектор денежно-кредитной политики?
Эксперты ждут снижения: до какого уровня может опуститься ставка
По мнению финансового аналитика Андрея Чеботарёва, базовый сценарий остаётся неизменным: рынок ждёт продолжения цикла смягчения, а главная интрига заключается в величине шага.
- Базовый сценарий - снижение, вопрос только в шаге. Согласно октябрьскому опросу Ассоциации финансистов Казахстана, 85 процентов аналитиков ожидают снижения до 15,75-16 процентов. Большинство из них прогнозирует уменьшение на 25 базисных пунктов - до 16 процентов. Я бы ориентировался на осторожное снижение, зная Нацбанк. Логика простая: цикл смягчения идёт с июня, инфляция постепенно замедляется, крепкий теңге и замороженные тарифы помогают. Вопрос не в том, снизят или поднимут, а на сколько снизят. Хотя паузу я бы тоже полностью не исключал: Нацбанк сам ухудшил прогноз инфляции на 2027 год до 6,5-8,5 процента, к цели в 5 процентов мы пока не идём, а экономика остается перегретой.
Эксперт ожидает снижения на 25 базисных пунктов – до 16 процентов с последующей паузой.
- Если кардинально - ничего не сломалось и не улучшилось. Краткосрочные колебания валютного курса сами по себе вряд ли повлияют на решение Нацбанка, ему важен устойчивый тренд, а не нервные движения на пару дней, - объяснил Андрей Чеботарев.
Экономист Жанат Нургалиев тоже считает, что Нацбанк, скорее всего, снизит базовую ставку примерно до 16 процентов. Эксперт назвал три причины для этого:
- Инфляция начинает замедляться. Рост цен постепенно снижается по сравнению с предыдущими периодами.
- Бизнес и покупатели стали менее активными. Люди меньше покупают, а компании снижают деловую активность и охлаждают обороты.
- Экономике нужен стимул. Чтобы оживить бизнес и поддержать спрос, Нацбанку необходимо сделать кредиты дешевле и доступнее.
Проще говоря, когда ставка высока, кредиты дорогие, и экономика "затормаживается". Так как инфляция немного успокоилась, экономист считает, что пора снижать ставку – чтобы деньги стали дешевле, а бизнес и покупатели снова начали их активнее тратить.
Экономика Казахстана: позитивные сигналы и сохраняющиеся риски
Аналитик Андрей Чеботарев описывает нынешнюю ситуацию в экономике Казахстана как состояние "устойчивого, но хрупкого равновесия".
По его словам, резких изменений пока нет. Среди позитивных сигналов - замедление инфляции и снижение инфляционных ожиданий на год с 10,4 до 9,7 процента.
Но одновременно замедляется экономический рост: за девять месяцев ВВП увеличился на 4,2 процента, тогда как в первом полугодии темпы роста составляли 5,1-5,3 процента. Дополнительным сигналом остаётся ухудшение прогноза на 2027 год.
- В отрицательную динамику не ушли, но и поводов для эйфории нет. Всё та же картина: устойчиво, но хрупко, держится на высокой ставке, крепком теңге и замороженных тарифах, - сказал он.
Жанат Нургалиев считает, что говорить о заметном улучшении экономической ситуации пока рано. Несмотря на продолжающийся рост ВВП, сохраняется дисбаланс в госбюджете:
- налоговые поступления в местные бюджеты не достигают плановых показателей;
- государству приходится компенсировать выпадающие доходы за счёт дополнительных трансфертов.
По мнению эксперта, для оценки устойчивости позитивных изменений потребуется больше времени.
- Идёт неисполнение планов по налоговым поступлениям в местные бюджеты – в частности по индивидуальному подоходному и социальному налогу. Сейчас государство пытается компенсировать эти потери за счёт увеличившихся трансфертов из Нацфонда, чтобы местные бюджеты могли перераспределять эти потоки на свои текущие расходы. Поэтому говорить о том, что у нас начались сильные позитивные изменения, пока рано: прошло всего пару месяцев, а этого слишком мало для стабилизации ситуации в экономике.
Повлияют ли колебания доллара на решение Нацбанка
За последние полтора месяца курс доллара в Казахстане устроил очередные "качели": сначала резко снижался, а затем за считаные дни отыгрывал потерянные позиции. Может ли такая волатильность стать сигналом для Нацбанка?
- Для Нацбанка это слабый сигнал и точно не главный. Он смотрит не на дневные скачки, а на устойчивый тренд и фундамент: инфляцию, ожидания, разрыв выпуска. Краткосрочная волатильность для него – шум. Косвенная связь одна: крепкий теңге сейчас придавливает инфляцию, и если он начнёт устойчиво слабеть, это аргумент против снижения. То есть важен не факт качелей, а куда курс идёт вдолгую, - объяснил Андрей Чеботарев.
Экономист Жанат Нургалиев добавил, что на колебания курса влияет политика Федеральной резервной системы США, которая меняет кредитные условия и базовую ставку.
При этом теңге поддерживают высокие цены на металлы и другие товары, которые Казахстан продаёт за рубеж. Экспорт у нас превышает импорт, то есть страна зарабатывает на продаже товаров больше, чем тратит на их покупку. Это тоже помогает теңге укрепляться по отношению к доллару.
От 18 до 16,25 процента: как менялась базовая ставка в 2026 году
После серии повышений в 2025 году (с 15,25 в начале года до 18 процентов к октябрю) регулятор взял продолжительную паузу.
- 23 января 2026 года Нацбанк сохранил ставку на прежнем уровне 18 процентов годовых с коридором в +/- 1 процентный пункт.
- 6 марта Нацбанк принял решение по базовой ставке. Она была вновь сохранена на прежнем уровне 18 процентов годовых с коридором в +/- 1 процентный пункт.
- 24 апреля Национальный банк Казахстана принял очередное решение по базовой ставке, сохранив её на прежнем уровне.
- 5 июня Национальный банк впервые за два года снизил базовую ставку с 18 до 17 процентов годовых.
- 24 июля ставку снова снизили - с 17 процентов годовых до 16,75 процента.
- 4 сентября Национальный банк снизил ставку с 16,75 процента годовых до 16,25 процента.
В пятницу, 23 октября, Комитет по денежно-кредитной политике Нацбанка озвучит очередное решение по базовой ставке. Финальное решение в 2026 году примут 4 декабря.