И все же почему при более чем положительном экспортно-импортном балансе Казахстан массированно занимает деньги за рубежом? Официальный «технический» ответ: потому что: а) Нацбанк в целях борьбы с инфляцией держит ставку рефинансирования заведомо высокой (сейчас - 11%) и б) у нас открытый рынок, свободное движение капиталов, деньги можно брать в любом месте, где это проще и дешевле, - не проходит.

Дело в том, что внешняя валюта, откуда бы она ни приходила, где бы ни занималась, чтобы попасть во внутреннюю экономику, все равно должна быть продана в обмен на тенге. А поскольку замыкающим «игроком» в валютных торгах выступает Нацбанк, он и осуществляет, в конечном счете, эмиссию дополнительной денежной массы, эквивалентную внешней «подпитке». Сама же эта «подпитка» «оседает» в его золотовалютных резервах (ЗВР). Так что именно в техническом смысле величина собственной ставки Нацбанка роли не играет: если он за последние 10 лет и не выдал ни одного тенге собственных кредитов (а так оно и есть), все равно в роли безналичного валютного обменника исправно насыщал экономику все новыми и новыми массами тенге. Причем - по нулевой ставке.

Фактически это ровно то же самое, как если бы Нацбанк и сам давал бы казахстанским банкам сразу в нацвалюте те самые деньги, которые они занимали за границей. Разница была бы лишь в том, что в этом случае его ЗВР не наполнялись бы. Зато и заемщики платили бы проценты по займам не кому-то за границей, а главному банку собственной страны. Но так почему-то не делалось, а делалось по схеме: внешний заем - конвертация - пополнение ЗВР и эмиссия тенге внутри Казахстана.

Рассмотрим обратный цикл (который как раз сейчас и подступил): пришло время платить проценты и отдавать сами займы. Допустим, что взятый кредит не разворован, а использован самым наилучшим образом. Скажем, возделаны поля, построена мясомолочная ферма, это - дополнительный продукт, новые рабочие места, хорошая прибыль - все замечательно! И предприниматель без проблем «вытаскивает» прибавившиеся тенге из оборота, конвертирует их в доллары, начинает выплаты процентов: один год - 10%, второй - еще 10, наконец, подходит срок гасить и саму сумму. У заемщика, допустим, прибыли и на это хватает, но тут стоп - иссякает уже наш «обменник»: отложенный-то на входе ЗВР наполовину исчерпан процентами, для конвертации полной выплаты валютного резерва уже нет!

Есть ли выход? Есть! Надо сделать новый заем, опять перевести доллары в ЗВР Нацбанка, опять «вытащить» тенге, конвертировать в доллары, отдать «старый» долг с процентами, начать выплачивать новые проценты, и ... до следующего раза. Совершенно то же самое и по иностранным инвестициям: если даже их использовать самым эффективным образом, все равно, когда инвестор начнет вывозить вложенное, он на одних процентах исчерпает ранее отложенное в ЗВР и придется опять брать в долг или просить-привлекать новые зарубежные инвестиции!

К чему это я? Да к тому, что внешнее финансирование внутренней экономики, даже при самом идеальном использовании, - это, если называть вещи своими именами, долговая ловушка, эдакая мышеловка с как бы бесплатным «инвестиционным» сыром...