Эксперты считают, что Нацбанк РК проводит однобокую валютную политику

В прогнозах валютного курса тенге его изменения часто привязываются к динамике мировых цен на нефть. Дороже черное золото на сырьевых биржах - крепче национальная валюта. Ситуация, которая сложилась с начала июля 2017 года, показала, что при определенных обстоятельствах жесткой связи между ними нет. Нефть с началом второй половины года начала дорожать, а тенге почему-то резко ослаб. Председатель Нацбанка РК Данияр Акишев объяснил это «избыточным спросом на иностранную валюту, подогреваемым девальвационными ожиданиями». У экспертов на этот счет другие оценки.

 «Ослабление тенге сдерживали»

 Подробнее руководство Нацбанка объяснило свою позицию в сообщении, опубликованном в начале сентября.

Скачок валютного курса тенге Нацбанка РК объяснил девальвационными ожиданиями / Фото Николая СОЛОВЬЕВА

- В условиях свободно плавающего курса тенге и минимизации участия Национального банка на валютных торгах такая ситуация приводит к автоматическому ослаблению курса, - информирует главный финансовый регулятор Казахстана. - На фоне стабильных фундаментальных факторов, определяющих курс национальной валюты в среднесрочной перспективе (цены на нефть и курсы валют в странах торговых партнеров), негативное влияние оказали девальвационные ожидания, спровоцированные и подогреваемые заявлениями отдельных экспертов.

Под «провокацией», очевидно, имеются в виду публикации прогнозов о возможной девальвации тенге после закрытия международной выставки ЕХРО 2017. В частности, в конце июля руководитель группы аналитиков TeleTrade Central Asia Сергей ПОЛЫГАЛОВ на пресс-конференции в Алматы заявил, что ослабление тенге сдерживает Нацбанк. Из-за ЕХРО.

- Конечно, не на следующий день после ЕХРО, но я думаю, что в начале или конце ноября Национальный банк пойдет на ослабление курса тенге, - предсказывал Полыгалов. - По моему мнению, курс будет в районе 420-450 тенге за единицу американской валюты.

Аналитик считает, что с понижением цены на нефть до $50 за баррель, которое произошло в июне-июле, у Казахстана возникли финансовые проблемы. Наполнение бюджета уменьшилось, а расходы увеличились.

- На поддержку «Казкоммерцбанка» было потрачено 2,4 триллиона тенге, и эти деньги Национальному банку Казахстана надо будет как-то восстанавливать, - пояснил Полыгалов. - Затраты на ЕХРО, по разным источникам, составили порядка $3 млрд. Предположительная доходность от данного мероприятия будет около 280 млн евро, или чуть больше $300 млн. Если удастся привлечь инвестиции в размере $700 млн - 1,2 млрд, но все равно тенговую недостачу в $1,7 млрд нужно будет как-то закрывать.

Обвал национальной валюты чуть ли не до предсказанной величины (450 тенге за доллар) действительно произошел. Только раньше. Возможно, к ноябрю было бы еще хуже. Но что-то помешало.

Что именно, никто сейчас объяснить не может. Возможно, какую-то роль сыграла валютная интервенция, которую Нацбанк провел в августе и сентябре. Для сокращения долларового дефицита на торги Казахстанской фондовой биржи (КАСЕ) Нацбанк вбросил вначале $70 млн, а затем - $69,7 млн. Но аналогичную операцию со $100 млн проделали в июне, тем не менее за эти месяцы стоимость доллара выросла с 312 до 331 тенге, а к началу октября уже подскочила до 341 тенге.

А вот российский рубль как будто подтверждает мнение экспертов о прямой зависимости валютного курса от цены на нефть. Тогда почему экономики Казахстана и России, одинаково больные сырьевой зависимостью, на валютных рынках по-разному воспринимают колебания мировых цен на углеводороды?

Провал дедолларизации

- К сожалению, ситуация на нашем рынке такова, что связь тенге с нефтью или рублем, по сути, носит искусственный характер и во многом диктуется однобокой валютной политикой Нацбанка, - заявил порталу «Капитал.kz» начальник отдела управления активами «Казкоммерц Секьюритиз» Айвар БАЙКЕНОВ. - Такие резкие колебания должны были сглаживаться, а вместо этого Нацбанк стоял в стороне, решив не проводить интервенции. В данном случае была реальная угроза финансовой стабильности, наблюдался резкий всплеск девальвационных ожиданий. Столько усилий и времени было потрачено для минимизации ожиданий запуска процесса дедолларизации экономики, чтобы в один день своей пассивностью свести их на нет.

Рис. А. МАЦАРИНА

Кстати, если уж речь пошла о политике дедолларизации, то при анализе динамики изменения соотношений депозитов в тенге и долларах обнаруживается любопытная вещь. Если с начала 2017 года объем тенговых депозитов ощутимо начал расти (с 4,5 трлн в декабре 2016 года до 9,8 трлн в марте 2017-го), то с апреля до августа процесс пошел в обратную сторону (таблица 1). То есть «девальвационные ожидания», которые якобы, по словам председателя Нацбанка, с июля «подогревали избыточный спрос на иностранную валюту», возникли раньше прогнозов экспертов об осенней девальвации тенге. И объемы депозитов в долларах, если в январе уменьшились в 2 раза (до $4,6 млрд), то в последующем опять увеличились и колебались в пределах $6-9 млрд.

Обращает на себя внимание и тот факт, что если в январе обменники резко уменьшили продажу долларов (с 910 млн в декабре 2016 года до 651 млн), то уже с февраля их объемы начали постепенно увеличиваться, в мае прошли рубеж 800 млн, в августе достигли 1 млрд 423 млн (таблица 2).

Такая же тенденция происходит и с объемами торгов инвалюты на Казахстанской фондовой бирже (таблица 3). Там после резкого падения в январе уже в марте произошел возврат к объемам последних месяцев 2016 года. С продажей российского рубля тенденция та же. Хотя и несколько смещена по времени. Если к концу прошлого года его продажа на КАСЕ была на уровне около 1,5 млрд рублей, то к марту она падает до 684 млн, к августу вырастает до 6,8 млрд, а в сентябре уже превышает 10 млрд.

По ситуации с возросшей потребностью на российский рубль - отдельный разговор. Некоторые эксперты предполагают, что такой значительный рост покупок рубля связан с удорожанием доллара. Возможно. Нужно иметь в виду только один очень важный момент. Если американскую валюту часто используют в качестве эффективного средства для спасения денежных сбережений от инфляции, то рубль в основном идет в качестве платежного средства. Как для физических, так и юридических лиц. Рубль относительно тенге с июля тоже начал дорожать, и вполне возможно, что этот фактор подхлестнул спрос на российскую валюту. Но не в десять же раз! Тут сработали еще какие-то причины.

Может, все дело в темпах инфляции? Именно ползучее обесценивание национальной валюты и подогревает девальвационные ожидания, а не прогнозы некоторых финансовых аналитиков? В Казахстане ее уровень в два раза выше, чем в России. И это результат не только вольной стихии цен, но и разницы в границах пресловутых инфляционных коридоров, установленных финансовыми регуляторами Казахстана и России. У нас уровень годовой инфляции в 2017 году Нацбанк стремится удержать в пределах 6-8%. Центробанк РФ от коридорной практики отказался, но поставил цель обеспечить инфляцию не более 4%. Обе названные государственные структуры свои обязательства выполняют. Только эффект на валютном рынке разный. И как следствие, создание лишней нервозности в поведении людей, теряющих уверенность в завтрашнем дне.

Вопросы остались

Все выше сказанное - о девальвационных ожиданиях. Но возникший в Казахстане дефицит на иностранную валюту, обесценивший тенге, имеет и другую природу. Она уходит корнями в широкомасштабные процессы в экономике. Официальная информация о доходах Казахстана от продажи минерального сырья в 2017 году пока опубликована только по итогам 7 месяцев. В сравнении с этим же периодом прошлого года рост составил 42,9%. От его продажи получено около $17 млрд. Доход от всего экспорта - $24 млрд.

Много это или мало? Для сравнения: за этот же период на КАСЕ торги по доллару прошли на общую сумму более 20 млрд. И это при том, что объем внешней торговли Казахстана только со странами, не входящими в ЕАЭС (где в качестве платежа чаще используется доллар), за это время вырос примерно на 30%. Как в таких условиях обеспечить мировой валютой внешнеторговые операции? Переходить на бартер?

И еще один очень важный момент. Внешний долг Казахстан на 1 июля 2017 года составил $167,89 млрд, подавляющее количество которого в иностранной валюте. Основная нагрузка по графику его погашения в 2017 году легла на III квартал ($4,846 млрд) и конец года (еще $8,235 млрд). Большая часть долга ($106 млрд) - это обязательства казахстанских предприятий перед иностранными инвесторами. Не отсюда ли еще пришел пресловутый «избыточный спрос на иностранную валюту»?

Не слишком ли много вопросов, которые до сих пор не получили ответа от правительственных структур? Тогда как аналитикам в этой непрозрачной среде строить прогнозы по поводу валютного курса отечественного тенге? Вот и возникают предсказания, которые только преумножают людскую тревогу. Да ладно, когда ими начинают руководствоваться только во имя спасения от инфляции личных сбережений. А если это бизнес, от доходов которого живут десятки, а то и сотни людей?

 

Месяц	Тенге (млн)		Доллары США (млн)		Средний валютный курс тенге на конец месяца
	Межбанковские кредиты	Депозиты	Межбанковские кредиты	Депозиты
XII - 2016	0,3	4 505 123	0,4	8 789	333,3
I - 2017	218,5	7 819 962	0,2	4 461	324,2
II	0,2	9 318 924	0,4	6 648	312,8
III	0,3	9 865 816	0,6	8 560	317,7
IV	0,1	9 031 296	0,5	5 704	314,4
V	0,1	8 663 441	0,6	9 076	312,3
VI	0,1	7 184 348	0,6	8 253	322,3
VII	0,1	5 613 531	0,4	7 065	328,1
VIII	236	4 848 753	0,6	7 140	337
IX	502,9	6 727 754	0,5	8 608	341,2

Покупка/продажа доллара США и российского рубля в обменных пунктах РК

Месяц	Доллар США (млн)		Российский рубль (млн)
	Куплено	Продано	Куплено	Продано
XI	508	905,8	4 069	14 240
XII -2016	551,9	910,3	3 859	10 695
I - 2017	448,9	651	3 549	10 813
II	502,6	695,9	3 292	10 654
III	461,9	756,1	3 723	11 886
IV	474	562,5	3 766	11 412
V	477,6	828,1	3 964	13 003
VI	496,7	812,7	4 523	15 626
VII	487,7	903,4	4 738	12 707
VIII	546	1 423	4 716	13 029
За сентябрь информация не опубликована

Объемы валютных торгов на Казахстанской фондовой бирже (КАСЕ)

Месяцы	Доллар США (млн)	Российский рубль (млн)
XI	2 839	1 572
XII - 2016	2 453	1 395
I - 2017	1 631	1 807
II	2 630	1 152
III	2 822	684
IV	2 709	723
V	3 325	958
VI	3 480	720
VII	3 070	939
VIII	3 866	6 785
IX	3 405	10 234